福壽園業績跟利潤持續高速增長

8月11日，福壽園（全稱“福壽園國際集團有限公司”）公布的中期業績公告顯示，2017年上半年公司實現營業收入7.70億元，較上年同期增長20.1%；實現毛利6.16億元，同比增長21.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.29億元，增長28.6%，公司上半年業績繼續保持高速增長態勢。從近五年（2012-2016年）經營情況來看，公司營業收入保持27.5%的年均增長速度，毛利保持26.9%的年均增速，公司市場規模不斷擴大。

圖表1：2012-2017年福壽園營業收入及增長情況（單位：億元，%）

資料來源：公司公報 前瞻產業研究院整理

公開資料顯示，福壽園是中國最大的殯葬服務提供商，主要從事殯葬服務（包括墓地服務和殯儀服務），已建成14座墓園，運營中的殯儀設施11間，業務遍布中國10個省市的17座城市。除了市場規模持續擴大，福壽園的盈利能力也保持高位。從近五年毛利率來看，公司毛利率保持在80%左右。如此高的毛利率，幾乎可與貴州茅臺、康弘藥業、恒瑞醫藥等高暴利公司相媲美。事實上，截止目前，整個A股市場連續5年毛利率高于80%的公司僅11家。

圖表2：2012-2017年福壽園毛利率變動情況（單位：%）

資料來源：公司公報 前瞻產業研究院整理

高額利潤吸引資本注入殯葬服務業

受利益驅使，近幾年越來越多的資金開始進入殯葬服務行業。在A股市場，上市公司福成五豐也于2014年開始涉足殯葬服務，被稱為“殯葬行業第一股”，而其殯葬業務毛利率（2016年為84.84%）遠高于公司平均毛利率水平（39.95%）；在港股市場，安賢園、中國生命集團、仁智國際集團等上市公司均涉及殯葬業務，除中國生命集團外，安賢園、仁智國際集團的殯葬服務業務毛利率均保持在60%以上。

此外，2017年6月，主營陵園投資項目的寧德市天壽陵園投資股份有限公司宣布將在美國納斯達克上市，或將引領中國殯葬行業上市浪潮。

圖表3：2016年主要上市公司殯葬服務業務毛利率對比（單位：%）

資料來源：公司公報 前瞻產業研究院整理

巨大的發展潛力助力殯葬服務業持續爆發

殯葬服務業為何能獲資本熱捧？究其原因，除了高額利潤之外，殯葬服務行業巨大的發展潛力也是其中的重要原因。

受傳統儒家有關孝道及敬老思想的影響，殯葬服務對中國大部分家庭來說是絕對的“剛需”。同時，作為全球人口最多且老年人口基數不斷增加的國家，中國的殯葬服務業擁有巨大的市場活力。根據國家統計局的數據，截至2016年底，我國60周歲及以上人口達2.3億人，占全國總人口的16.7%。而根據聯合國人口基金的預測，到2025年我國60周歲及以上人口將突破3億；2030年將達到3.58億，占人口總數的25%左右；2034年左右突破4億人。老年人口的增加必將導致死亡人數的快速提升，為殯葬服務業持續發展提供助力。

圖表4：2016-2034年中國60周歲及以上人口規模及預測（單位：億人）

資料來源：國家統計局 聯合國人口基金 前瞻產業研究院整理

由于人口持續老齡化，我國死亡人數一直保持在較高水平。國家統計局數據顯示，2016年我國死亡人數為977萬人，按照人均喪葬費用7000元計算，2016年我國殯葬服務行業市場規模達683.9億元。隨著中國老齡化的增長以及人均喪葬費用的提高，預計2025年我國殯葬服務行業市場規模超過1500億元。

圖表5：2016-2025年中國殯葬服務行業市場規模及預測（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

以上資料來自前瞻產業研究院發布的《2017-2022年中國殯葬服務行業市場調研與投資預測分析報告》