中國珠寶首飾行業市場規模大，市場集中度小幅領先國際市場，領先企業的競爭程度愈發激烈。近年行業基于數字化技術的全渠道發展趨勢明顯，線上發展空間較大，從細分品類角度分析，未來首飾細分行業出現品牌競爭可能性較大，未來行業存在橫向整合的可能。

分析對比國際、國內珠寶首飾行業市場集中度情況，中國業內市場集中度小幅領先國際市場，且領先企業競爭程度呈現愈發激烈的趨勢。從行業細分市場分析，首飾品類細分市場線上銷售量占比、毛利率均有處于較高水平，未來將面臨性價比更高的品牌競爭。隨著疫情逐漸得到控制，消費需求得到釋放，中國珠寶首飾行業有望進一步發展。

行業主要上市公司：老鳳祥(600612)、周大生(002867)、周大福(HK01929)、金一文化(002721)、潮宏基(002345)、明牌珠寶(002574)、萃華珠寶(002731)、愛迪爾(002740)、萊紳通靈(603900)、曼卡龍(300945)六福集團(HK002590)

核心數據：國際、中國珠寶首飾行業市場競爭份額、中國珠寶首飾行業代表性企業業績

1、國內珠寶首飾市場集中度小幅領先國際市場，領先企業競爭程度愈發激烈

珠寶行業市場集中度較低的主要原因在于，珠寶具有彰顯社會地位和時尚享樂兩大特性，并且其次要特性如材料、設計、風格等細分特性多且變化快，客觀的次要特性使一家公司或者品牌很難兼顧兩大特性，從而導致國內外的珠寶行業市場集中化普遍較低的情況。

根據Statista發布數據，2020年世界珠寶首飾行業CR10為12.63% ，CR5為14.57%，其中LVMH集團占比最大，達到8.27%;排名前十品牌中，歐洲品牌占50%，美國品牌占30%，印度、中國香港品牌各有一個。對比中國情況，2020年中國珠寶行業CR5約占19.82%，CR10約21.14%，說明市場尾部長，集中度低，品牌份額小。其中大陸地區市場份額第一的品牌周大福市場占有率約9.5%，較2018年上升2.5個百分點;第二名老鳳祥市占率8.4%，第三名周大生市占率0.08%。

綜合來看，中國業內市場集中度小幅領先國際市場，且領先企業競爭程度呈現愈發激烈的趨勢。中國消費市場的巨大潛力，促使許多世界領先的珠寶品牌進入內地市場。其中包括世界上最大的鉆石經銷商戴比爾斯、著名的法國珠寶和手表巨頭卡地亞以及Perles De Tahiti，未來市場競爭加劇不可避免。

2、中國珠寶首飾行業代表性企業業績對比

通過對珠寶類、首飾類共四個代表性公司業績進行分析匯總，結合行業實際情況得出，原材料透明的保值性珠寶飾品毛利較低，周大福、周大生、老鳳祥的毛利率分別為27.4%、41.0%、8.18，遠低于新興首飾品牌潘多拉(77.4%)和APM(75%)。

2020年周大福線上銷量占比達到4.8%，周大生4.2%，老鳳祥3.2%，APM8.4%，遠低于潘多拉的33%，表明當前中國珠寶首飾整體市場消費場景仍較為老化，未來數字化發展空間充足。

綜合來看，整體行業的線上發展潛力較高，且首飾類細分行業毛利空間大，未來可能會有性價比更高的品牌競爭。結合當前中國新消費群體購物趨勢分析，千禧一代與Z時代消費者黃金珠寶消費滲透率較低，珠寶首飾行業存在消費場景老化問題，不排除未來傳統珠寶公司基于市場與業務擴展需要，向首飾類細分行業加大投入的可能性。

3、中國珠寶首飾行業代表性企業具體分析

(1)傳統珠寶細分品類代表性企業

傳統珠寶行業企業專注品牌運營，著力建立自己的產品矩陣，多渠道擴張趨勢明顯。對比傳統珠寶首飾頭部公司業務，可以看出周大生的渠道擴張速度最快，加盟店擴張持續帶動店面數量快速增長，周大福與老鳳祥則較慢。

——周大福

作為中國珠寶行業龍頭企業，周大福主營黃金、鉆石鑲嵌飾品，參與行業標準制定，采取緊控上游資源與全產業鏈自營等方式，拉升整體毛利水平，不斷提升市占率。根據周大福2021財年數據，其市值超過670億人民幣，僅次于TIF，成為全球市值第二的珠寶零售商。

——周大生

橫向比較周大福重資產、高杠桿的經營模式，周大生輕資產，杠桿率較低，生產模式為自營(100%委外生產OEM)與加盟(制定供應商ODM)結合，是三家頭部公司中唯一一家純運營類的珠寶品牌企業。

——老鳳祥

作為本土最大的老字號黃金珠寶品牌，老鳳祥多年深耕低線市場積累的經銷商與渠道資源，以及銷售規模優勢有望在行業企穩后贏得更大的渠道與市場空間。“雙百計劃”公司先后推動主要經營實體老鳳祥有限完成引入央企國新控股。2020年公布公司渠道逆勢快速擴張，疫情影響下營收和凈利潤分別同比增長4.22%、12.64%，公司在行業中強者愈強的發展態勢仍將延續。

(2)新興首飾細分品類代表性企業

當前中國首飾細分品類行業利潤空間大，業內領先品牌毛利普遍超過50%。業內主打以銀、銀鍍金等材質的日常裝飾類珠寶產品，值得注意的是首飾行業業務有兩條不同的業務邏輯，新興首飾品牌如APM、潘多拉、施華洛世奇以“時尚、潮流”作為主要營銷定位在首飾細分品類市場獲取大批粉絲與成交量，而Tiffany&Co、Van Cleef&Arpels則通過營造輕奢、專業的品牌形象，通過較高的客單價獲取利潤。

基于品牌定位的差異，業內品牌產品迭代速度也有所區別，APM遵從飾品快時尚邏輯，產品上新速度最快，潘多拉居中，年均上新頻率為7款左右，而蒂芙尼上新頻率則相對較慢。

——APM

APM采用純銀為主打材料搭配鋯石、淡水珍珠以及其他天然石材。作為首飾細分類代表企業，2020年公司毛利率達到75%，中國為其主要市場，截至2019年底，中國境內直營店達到200+家，占比超過60%。公司生產全鏈條覆蓋，上新快、風格多，借助明星資源進行線上營銷提高品牌知名度。

——潘多拉

潘多拉是首飾細分市場的代表性企業之一，2020財年公司毛利率高達76.9%，中國區總銷售額超過15億人民幣，全球占比12%。公司主打年輕女性消費群體，其串飾手鏈總銷售比高達53%，由于產品線單一面臨增長壁壘問題， 2020淘數據公司經典串飾系列產品占總銷量60%，小品類無法帶動大品類導致品牌集中化困境。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國珠寶首飾行業消費需求與市場競爭投資預測分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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