全球錫行業供給情況：錫產品集中度高

錫屬于全球最稀缺的礦種之一，且近年來儲量快速下降，儲采比偏低。截至2017年末，全球錫資源儲量480萬噸，錫儲采比僅為17，在主要有色金屬中處于較低水平，儲采比僅高于銻，遠低于鉬、鈦等。

而且全球錫資源具有分布集中的特點，中國、印尼、巴西、澳大利亞、玻利維亞五國錫資源儲量占全球錫儲量的73%。截至2017年末，中國錫儲量全球居首，占比達到23%，錫儲量110萬噸；其次是印尼，占比17%，錫儲量70萬噸。

由于錫資源儲量集中的特點，決定了錫精礦產量集中的格局。近年來，全球錫精礦供給主要來自中國、印尼和緬甸，三國合計產量全球占比在70%以上。具體數據顯示，2017年全球錫精礦產量31.53萬噸，同比增加10.90%。其中印尼和中國占比分別為26%，緬甸占比21%，中國、印尼和緬甸三國產量共占全球的73%。

但中國、印尼和緬甸三國經過長年開采，錫儲采比分別為11、16、6，已遠低于全球平均水平17，盡管近年來探礦活動不斷進行，但并未刺激儲量增加，錫資源緊缺程度日益增加。預計到2018年，全球錫精礦產量預計增長有限，約為31.60萬噸。

精錫方面，全球精錫供給集中度同樣較高，中國和印尼兩國產量共占全球70%左右。2017年，全球精錫產量35.76萬噸，同比增加5.55%。其中，中國精錫產量17.5萬噸，同比增加6%，占全球比重接近一半；印尼產量7.5萬噸，同比增加12%，占全球比重21%。

全球其他主要精錫生產地區包括馬來西亞、玻利維亞和秘魯。目前，馬來西亞錫礦資源已經枯竭，但仍然是重要的錫冶煉所在地，其主要冶煉商馬來西亞冶煉集團2017年精錫產量為2.72萬噸，同比增加1.50%；玻利維亞是全球第三大錫資源儲量國，2016年下半年旱災導致錫礦產量受損嚴重；秘魯錫礦資源同樣嚴重消耗，圣拉斐爾礦山作為其唯一的錫礦山正面臨著資源枯竭的困擾。

基于當前現狀，預計2018年全球精錫產量也不會有太大變化，產量在36.04萬噸左右，與2017年相比微增0.78%。

全球錫行業需求情況：消費端整體持穩

全球錫消費結構較為穩定，主要以焊料、化工制品、馬口鐵為主。2017年，全球錫消費量為35.72萬噸，同比增長3.24%。其中，焊料占比最大，為48%；其次是化工制品，占比17%；馬口鐵占比14%。

錫焊料有錫條、錫絲、錫膏三種形式，其中錫條和錫絲一般用于傳統波峰焊，在電視、洗衣機、冰箱等大型家電領域使用；錫粉、錫膏主要應用于手機、電腦、汽車電子等3C產品。近年來焊料市場增長平穩，錫焊料用量依舊不會有太大增長。

化工用錫是錫消費中僅次于焊料的第二大領域，全球錫化工用錫量約在5-6萬噸。隨著環保趨嚴，有機錫領域有望保持增長趨勢，主要是未來環保標準提升，PVC熱穩定劑無毒化將是主要的發展趨勢，有機錫類穩定劑在PVC穩定劑的占比將大幅提升，對錫的需求也將保持增長趨勢。

馬口鐵主要應用在食品、飲料包裝等消費領域，具有快速消費品的特征，與人口、宏觀經濟因素密切相關。當前馬口鐵行業發展仍面臨一些問題：一是來自其他材料的替代，鋁材、塑料材質的包裝材料正在逐步替代馬口鐵包裝；二是馬口鐵行業處于中間行業，利潤空間同時受到上游鋼鐵行業，下游食品行業兩個強勢行業的擠壓，議價能力相對弱勢，利潤微薄。因此，用錫量在一定程度上會受到壓制。

全球錫行業供需展望：缺口將不斷擴大

總體而言，鑒于緬甸產量下行拐點的出現，印尼、中國自身錫產品供應彈性較弱，以及庫存逐步消耗殆盡，未來錫出現供需缺口為大概率事件，這一缺口的大小則主要取決于東南亞各國未來資本開支的強弱。目前緬甸、印尼、馬來西亞等錫礦生產大國均面臨礦石品位下降，開采成本提升的困擾，各國也在積極招商引資，吸引外國資本進入本國錫產業開發。

短期來看，新增錫礦量有限，一是礦業開發資本支出巨大，二是礦業開發周期相對較長，三是各國對資本的保護政策仍需時間檢驗，資本不會快速進入東南亞各國。長期來看，錫礦遠端缺口存在，未來錫供給將逐漸偏緊，供需缺口將呈現擴大態勢，錫價上行空間將逐步打開。

以上數據及分析均來自于前瞻產業研究院《2016-2021年中國錫冶煉行業市場前瞻與投資規劃分析報告》。

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