不久前，新三板上市的中藥飲片企業紛紛披露2018年中報。前瞻產業研究院以此文對其中部分企業的經營情況進行對比分析。

七丹藥業市場體量大，上元堂營收多，亳藥千草凈利規模突出

截至2018年8月23日收盤時，各家企業市值如下圖所示。其中，七丹藥業總市值最高，達1.03億元，其次是上元堂（0.97億元）、福康藥業（0.45億元）。

注：亳藥千草暫無市值數據顯示

根據財報數據，上元堂、亳藥千草兩家企業在2018年上半年營業收入規模為最高的兩位，分別達13972萬元和12394萬元。從歸屬凈利潤上看，亳藥千草依然領先，達1295萬元，同時，坤七藥業、鑫海藥業則出現了不同程度的虧損。

鑫海藥業毛利率最高，亳藥千草創造盈利最高、銷售速度快，七丹藥業銷售變現拿錢多

通過對比發現，鑫海藥業、上元堂、七丹藥業這三家企業的毛利率均超過了35%，相對較高，說明三家企業銷售的直接成本控制得當。凈資產收益率來看，亳藥千草、福康藥業最高，分別為7.92%和7.19%，說明這兩家企業的自有資本運用效率最高，股東權益獲利能力強。

這六家企業的主營業務現金比均在1以上，其中七丹藥業、上元堂、福康藥業比率最高，則這三家企業收回貨款能力、銷售變現能力最強。

從2018年上半年各家企業的存貨周轉天數所計算出的每年存貨周轉率來看，亳藥千草存貨周轉率最快，達一年10次，存貨壓力最小；上元堂、鑫海藥業均在2.8次左右。結合以上數據，亳藥千草的營收、凈利潤以及凈資產收益率均表現不俗，亦不失為一個好的投資對象。

鑫海藥業產品廣、中藥飲片毛利高，亳藥千草重度依賴中藥飲片產品發展

根據各公司發布的經營數據，六家公司的產品、營業收入構成與產品毛利率匯總如下。可以發現，各家企業的產品分布均存在著錯位競爭，其中鑫海藥業的產品分布最廣，同時中藥飲片的毛利率最高，可能是與它的各種產品之間產生了品牌效應；同時，亳藥千草中藥飲片產品收入最高，占比也高達99.47%，但毛利率僅有17.65%；中藥飲片構成收入81.84%的七丹藥業，產品種類與鑫海藥業重合，其中藥飲片毛利率達到31.18%。由此，可以發現，產品種類多的中藥飲片企業，毛利率較高的可能性更大。

注：上元堂在財報數據中未特別披露中藥飲片相關數字

以上數據及分析來源參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國中藥飲片加工行業產銷需求與投資預測分析報告》。

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