一、全球錳礦儲量分布較為集中

全球錳礦儲量80%以上分布在南非、烏克蘭、巴西、澳大利亞。錳礦資源在全球分布較為集中，據美國地質調查局（USGS），南非、烏克蘭、巴西、澳大利亞的錳礦資源儲量分別約為2億噸、1.4億噸、1.2億噸與0.94億噸，占全球儲量分別為29.46%、20.62%、17.67%和13.84%，4個國家儲量約占全球總儲量的81.59%。中國錳礦資源儲量為0.48億噸，占全球儲量的7.07%。常見錳礦包括無水和含水氧化錳礦和碳酸錳礦，世界錳礦主要以氧化錳礦為主，但中國錳礦儲量約73%為碳酸錳礦。

中國錳礦資源主要分布于貴州、廣西，占比55%，且以中小礦山為主。據《中國錳業》期刊，中國查明錳資源儲量為15.51億噸，主要分布在貴州和廣西，占全國儲量的55%（貴州占28%，廣西占27%）；前5大省份的資源占比達80%。截止2017年底，全國共有錳礦山230座，其中超大型錳礦山僅5處，大型礦山（資源量在2000萬噸以上）30多處，剩余礦山均為中小型。

二、預計2018年全球錳礦石開采量下降

據國際錳業協會（IMnI），2017年全球錳礦產量同比增長23%至1860萬金屬噸，新增產量的68%來自于南非，剩余32%來自澳洲、加蓬和加納。據《中國錳業》期刊，2017年中國錳礦石開采量為1254萬噸，按20%品位折算，錳礦金屬產量為250.8萬噸，同比增長7.64%。

我國錳礦貧礦多、富礦少，平均品位為20%，比全球平均水平低10%；且我國錳礦床賦存條件復雜，部分錳礦開采難度大，導致開采成本高；另外受環保限制，大部分小礦山開始關停。據《中國錳業》期刊，2017年國內在產礦山108座，開工率不足50%。因此我國錳礦需求以進口高品位礦石為主。

據公司年報，2017年全球3大主要礦商（South32、Eramet、Vale）錳礦石開采量為1130.5萬噸，占比為71.5%。據公司半年報，South32上半年產量同比增長16%，公司預計全年增產10%至554萬噸；Eramet上半年因設備原因小幅減3%，全年計劃產量與去年持平；據淡水河谷二季報，淡水河谷（Vale）2018年Q1產量環比下降21.5%，上半年產量同比下降18.6%，主要因為礦石品位下降、雨季增加開采難度和設備故障。該三大礦商錳礦產量占全球70%以上，其2018年產量合計下滑0.5%，由于公開資料未顯示有其他礦山產能增減，因此預計2018年全球錳礦也略有下降。

三、受環保影響二氧化錳、電解錳價格抬升

二氧化錳方面，其主要原料是氧化錳或碳酸錳礦粉，因我國碳酸錳礦品位較低，國內高等級產品的原料依賴進口。據湘潭電化項目環評報告，1噸二氧化錳需用氧化錳礦粉10噸；在其他原輔料價格不變的情況下，按當前市場價，錳礦價格上漲20%，將使二氧化錳噸成本增加1364元，總成本增長11%以上。其次，因電解錳和二氧化錳原料均為氧化錳或碳酸錳礦石，電解錳漲價或帶動錳礦價格上漲，二氧化錳成本隨之抬升。

受環保督查的影響，相關省區二氧化錳廠家也受影響停產，產量有所下降。綜上，產品原料成本的提高和產量下降均支撐二氧化錳漲價。其中，2018年6月，廣西中信大錳由于渣庫、礦庫污染物排放滲透問題被責令整改；2018年7月，廣西福斯銀冶煉由于礦渣污染地下飲用水已停產并被要求限期整改。

電解錳方面，中央環保督察組2018年4月起進駐10個省份，其中包括電解錳主要產區寧夏、廣西、貴州和云南。環保督查期間存在問題的企業被迫停產，部分電解錳廠家主動減、停產，電解錳產量下降。環保督查時間為1個月，但停產時間可能大于1個月。我們按照1個月保守推算受影響產能，根據全國錳業資訊平臺公布的各省電解錳月產能，得出4個省份的月產能總和為12.58萬噸。

2018年6月，央視曝光湖南花垣地區存在尾礦滿庫、溢庫和亂排，造成周邊村寨土壤和水資源污染；據百川資訊，相關地區所有涉礦企業停產整頓，影響電解錳產量為140噸/天；7月底當地廠家已復產，影響時間為1個月。7月下旬重慶岷江電解錳廠尾礦渣因降雨潰壩流入涪江，該產目前已停產，影響產能為80噸/天。

據百川資訊，二氧化錳（無汞堿型）價格前7個月上漲19%至1.3萬元/噸，二氧化錳（普通型）價格上漲21%至1.2萬元/噸；廣西電解錳價格前7個月上漲73%至1.9萬元/噸，7月累計上漲近29%。

以上數據及分析來源參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國鋰電池正極材料行業發展前景與投資預測分析報告》。

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