不久前，美的集團發布2017年財報，前瞻產業研究院《2018-2023年中國小家電行業產銷需求與投資預測分析報告》根據其業務布局及財務數據，解讀五大看點。

看點一：2017年營收突破2400億，全網零售占比增加

2017年，美的集團營業收入達2419億元，較上年增加51.4%；營收規模與增幅均達到歷史最高峰。其中，公司旗下的德國庫卡公司在2017年實現營業收入267億元，同比增長18%。

圖表1：2011-2017年美的集團營業收入及增速（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

2017年，美的集團以用戶體驗為中心提升電商供應鏈體系效率，發揮美的“線上用戶和訂單+線下旗艦店+物流倉儲”的全渠道布局優勢，依托全品類產品構建互聯網大數據平臺，全網線上售突破400億，較上年230億元實現較大的跨越式增長。同時，美的集團全網線上銷售額占總營收的比重已從2014年的7%增至2017年的16.5%。

圖表2：2014-2017年美的集團全網線上零售額及占比（單位：億元，%）

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看點二：業務布局擴至智能供應鏈，主要產品營收規模大幅增長，線上線下市場份額大舉蟬聯榜首

到2017年，美的集團將自己定義成一家消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈（物流）的科技集團。截至目前，美的集團提供多元化的產品種類與服務，包括以廚房家電、冰箱、洗衣機、及各類小家電為核心的消費電器業務；以家用空調、中央空調、供暖及通風系統為核心的暖通空調業務；以庫卡集團、安川機器人合資公司等為核心的機器人及自動化系統業務；以安得智聯為集成解決方案服務平臺的智能供應鏈業務。

圖表3：截至2017年美的集團業務布局

資料來源：前瞻產業研究院整理

2017年，美的集團對其業務結構進行了重新劃分，其中暖通空調、消費電器分別實現987.48億元、953.52億元的營業收入，機器人及自動化系統營收實現270.37億元。較2016年有明顯改變。

圖表4：2016-2017年美的集團各業務產品營收情況（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

2017年，公司主要家電產品在線下、線上（天貓、京東、蘇寧）線下市場份額如下圖所示。在線下市場，電飯煲、電壓力鍋、電磁爐與風扇/暖氣銷售額分別占各細分領域的44.80%、47.70%、52.50%與45.00%，而這四類產品銷售額均占據線下市場的銷售額的排名首位。在線上市場，美的集團相對有更多優勢，其洗衣機、煙機、電飯煲等12類產品的銷售額均排在各細分領域線上市場的首位。

圖表5：2017年美的集團各細分產品在線上、線下銷售額所占比重（單位：%）

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看點三：拿下東芝、庫卡，將繼續推進海外布局

2016年，美的集團成功收購東芝；2017年，美的集團完成了對德國庫卡的現金要約收購，并接連整合了意大利Clivet和以色列高創等公司。因此，美的集團2017年的銷售費用與管理費用均出現了50%以上的增長。根據公司對業務布局的規劃，2018年，美的集團還將推進全球化業務布局，提升自有品牌占比，加強海外業務合規管控，夯實全球運營基礎。

圖表6：2016-2017年美的集團銷售費用與管理費用規模及并購事件（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

美的集團發展方向逐漸轉為數字化2.0與美的工業互聯網生態平臺。為加強機器人及工業自動化領域的產業布局，培育新的增長點與產業平臺，美的集團近年來有多起智能領域的投資事件，如下表所示。

圖表7：2015年以來美的集團對外投資并購事件

資料來源：前瞻產業研究院整理

看點四：穩步建設研發中心，研發投入行業領先

2016年末，美的已在全球8個國家設立了17研發中心；截至2017年末，美的全球已有20個研發中心，設立在包括中國在內的9個國家。2017年，美的集團在硅谷、路易斯維爾等地開設了新的技術研發辦公地點，研發投入增至85億元，占營業收入的3.5%。

圖表8：美的集團2017年研發中心布局與2011年以來研發投入規模、占比（單位：億元、%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

通過對比發現，美的集團研發投入在行業中領先。雖然格力電器的研發支出未在年報中披露，但根據官方消息，其每年研發投入已從幾年前的20億元增至40億元以上。不過，美的集團的研發投入占比仍不及格力電器（約6.35%）、美菱電器（4.53%），同時老板電器的研發投入占比達到了3.32%，其研發投入程度逼近美的集團。

圖表9：2017年家電行業內領先企業研發投入金額及占各自營業收入比重（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

看點五：歸屬凈利潤不斷擴增，盈利質量略微下滑

2017年，美的集團歸屬凈利潤增至173億元，增勢良好；但經營活動產生現金流凈額自2015年以來就開始下降，2017年降至244億元。取二者之比可以發現，美的集團的凈現比從2014年以來開始下降，也就是說，其盈利質量有所下降。

圖表10：2011-2017年美的集團歸屬凈利潤、經營活動現金凈流量與凈現比（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

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