2017年8月17日，中國聯(lián)通混改試點(diǎn)方案獲得國家發(fā)改委批復(fù)，非公開發(fā)行及股權(quán)激勵方案已經(jīng)A股公司董事會審議。據(jù)悉，中國聯(lián)通混合所有制改革試點(diǎn)將采用非公開發(fā)行和老股轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式，引入四大類處于行業(yè)領(lǐng)先地位，且與中國聯(lián)通具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者，包括：互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)公司、金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)基金。

圖表1：中國聯(lián)通混改方案引入的戰(zhàn)略投資者

資料來源：公司公告 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次混改方案實(shí)施前，聯(lián)通集團(tuán)公司和公眾股東分別持有聯(lián)通A股公司62.7%和37.3%的股份。混改方案實(shí)施后，聯(lián)通集團(tuán)公司和公眾股東的持股比例將分別降低至36.7%和25.4%，而戰(zhàn)略投資者和員工持股將分別達(dá)到35.2%和2.7%。

戰(zhàn)略投資者的引入將補(bǔ)充公司的資源和實(shí)力，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“聚焦、合作和創(chuàng)新”的經(jīng)營戰(zhàn)略；員工持股則有利于建立有效的公司治理機(jī)制和和市場化激勵機(jī)制，提高經(jīng)營活力和經(jīng)營效率。

外力-混合所有制改革

2015年9月23日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，提出應(yīng)對日益激烈的國際競爭和挑戰(zhàn)，推動我國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平，需要通過深化國有企業(yè)混合所有制改革。

2016年9月，發(fā)改委劃定聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建、中國船舶作為首批6家混改試點(diǎn)企業(yè)，中國聯(lián)通是其中唯一一家電信企業(yè)。

2017年上半年，國企混合所有制改革備受關(guān)注：第一批混改試點(diǎn)企業(yè)動作頻頻，第二批試點(diǎn)企業(yè)紛紛上報混改方案，第三批試點(diǎn)的遴選工作著手啟動。第三批試點(diǎn)將在前兩批19家中央企業(yè)混改試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，地方國企被首次納入混改試點(diǎn)范圍。

圖表2：近年來國有企業(yè)混合所有制改革進(jìn)展情況

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內(nèi)因-競爭格局處于弱勢

營業(yè)收入

在營業(yè)收入方面，中國聯(lián)通的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國移動和中國電信。2016年，中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2741.97億元，低于中國電信的3522.85億元，不到中國移動的40%。2010-2016年，中國移動和中國電信的營業(yè)收入均呈現(xiàn)為逐年增長，而中國聯(lián)通自2013年以后，營業(yè)收入一直在下滑。

圖表3：:2010-2017年三大電信企業(yè)營業(yè)收入走勢圖（單位：億元）

資料來源：公司財報 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

凈利潤

在凈利潤方面，2016年，中國聯(lián)通凈利潤僅為6.25億元，降幅高達(dá)94.1%，剔除2015年鐵塔出售凈收益影響后，同比減少人民幣30.0億元。相對于其千億級別的營收來說，中國聯(lián)通如此低的凈利潤幾乎是在虧損邊緣掙扎。

圖表4：:2010-2017年三大電信企業(yè)凈利潤走勢圖（單位：億元）

資料來源：公司財報 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

用戶數(shù)量

在用戶數(shù)量上，與其它2家電信企業(yè)相比，中國聯(lián)通也處于弱勢地位。聯(lián)通移動用戶總數(shù)最少，4G用戶總數(shù)不及電信，固定寬帶業(yè)務(wù)也被移動超越。

截至2017年6月底，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信移動用戶總數(shù)分別為8.67億、2.69億和2.30億，市場份額依次為63%、20%和17%；4G用戶總數(shù)分別為5.94億、1.39億和1.52億，市場份額依次為67%、16%和17%；固定寬帶用戶總數(shù)分別為9304萬、7692萬和1.28億，市場份額依次為31%、26%和43%。

圖表5：截至2017年6月三大電信企業(yè)的用戶數(shù)量情況（單位：億，萬，%）

資料來源：公司財報 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理