2017年7月27日，“一代鞋王”百麗宣布退市，令人唏噓不已。曾經的百麗風光無限，正如百麗首席執行官盛百椒所說的“凡是女人路過的地方，就有百麗”。2013年，百麗市值一度突破1500億港元，一躍成為中國最大的鞋履零售商，鞋王地位不可撼動。但市場總是變幻莫測的，誰能料想到鞋王百麗會在2017年慘遭退市，進行私有化，此時百麗的市場估值僅為531.35億港元，對比巔峰時期下降了65%左右。

圖表1：2013-2017年百麗國際的市場估值（單位：億港元）

資料來源：公開資料 前瞻產業研究院整理

回顧百麗十年上市風雨

百麗國際控股有限公司成立于1978年，并于2007年5月23日正式在香港交易所上市，此時市值已達到670億港元。百麗上市之后，加快新店擴張步伐，不斷擴張銷售網點，到2009年新增鞋類自營零售網點達681家。

2011年是百麗門店規模擴張速度最快速的一年，毫不夸張地說，那時的百麗平均每天會開2-3家新店，截至2011年底，百麗新增鞋類業務零售網點高達1958家。與此同時，百麗加快對同行業的收購兼并速度，壯大自身規模，構建強大的鞋類零售網絡。

到2013年，百麗迎來巔峰時刻，營業收入達430.67億元，鞋類門店數量為13252家。與此同時，一股新生力量——電子商務開始崛起，在一定程度上沖擊了傳統的零售模式。百麗卻絲毫不覺，并不認可電商模式，繼續線下門店的擴張，為此，百麗付出慘痛代價。

零售業務市場不斷惡化，百麗無可避免經歷了關店潮，鞋類門店數量急劇下降，鞋類業務虧損嚴重。2015年，百麗鞋類門店縮減366家，凈利潤同比下降38.01%，降至29.45億元。

百麗終是意識到問題的嚴重性，積極尋求轉型，以調整定價策略與線上業務為主，但已“無力回天”，無法扭轉百麗門店縮減與業績頹然的局面。2017年，百麗發布最后一份年報。2016年百麗鞋類門店數量減少700家，其凈利潤為24.16億元，百麗上市十年就此落下帷幕。

圖表2：2012-2016年百麗國際鞋類零售網點數量（單位：家）

資料來源：公司公報 前瞻產業研究院整理

圖表3：2008-2016年百麗國際經營狀況（單位：億元，%）

資料來源：公司公報 前瞻產業研究院整理

百麗退市就代表百麗要倒下了？

百麗退市，就代表百麗要倒下了？其實不然，所謂“瘦死的駱駝比馬大”，百麗的鞋王地位在短期之內是不可撼動的，一年營業收入達417.07億元，至少在國內鞋服領域仍未有哪家企業可以與它抗衡。就鞋類企業的達芙妮，2016年的營業收入僅為65.02億港元，與百麗的差距不止一點點。

就鞋服領域來說，2016年，李寧的營收為80.15億元；美斯特邦威營收為65.19億元；森馬營收為106.67億元；安踏營收為133億元；男人衣櫥的海瀾之家營收為170億元，不及百麗營收的一半；上述前四家企業加起來的營業收入仍未超過百麗，近幾年百麗行業鞋王的頭銜暫不會易主。

圖表4：2016年國內主要鞋服企業營業收入對比（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

百麗以退為進？線下鞋業渠道走向末路？

百麗的退市，讓很多媒體都以為百麗要走向衰敗了，昔日的鞋王要倒下了。但前瞻產業研究院認為，百麗的此次退市是以退為進，是在市場被迫轉型期間所做的主動選擇，在艱難的線下零售大環境下，通過私有化來調整企業的發展步伐，更能冷靜分析眼下局勢，重新規劃企業未來，是為了未來“王者歸來”所做的一次重要抉擇。

百麗退市的消息，在鞋類行業引起軒然大波，使得人們把目光投向鞋類行業。2016年，“瘦身”成為了鞋類行業的關鍵詞，除了百麗線下門店面臨關張之外，另一鞋類品牌達芙妮門店也同樣遭遇關張，銷售門店減少999家，包括810家直營店與189家加盟店。鞋類行業的“關店潮”不禁讓人心寒，中國線下鞋業渠道真的走向末路了么？

2016年線下鞋業渠道乏力，傳統零售鞋業頹然。與之對比的線上鞋業渠道卻是如魚得水般，2016年，男皮鞋在線上共銷售2.06億雙，同比增長23%；女皮鞋在線上共銷售3.78億雙，同比增長17.8%。

不過僅憑這些數據就判了線下鞋業渠道的死罪還為時尚早，畢竟線下鞋業渠道帶給人們的消費體驗與線上的感覺是截然不同的。鞋業門店可以實際體驗產品，寓買于樂，而線上鞋業渠道僅僅是直觀的圖片文字信息，得不到真實的體驗。另外目前線上銷售正在做的是虛擬現實購物，即使真正的實現了，那種體驗仍然是虛擬的，線下渠道也絕非說拋棄就可以拋棄的。

前瞻產業研究院認為，線上線下鞋業渠道缺一不可，線下為線上引流，線上為線下提供連接窗口，共同助力鞋業發展。另外，鞋企應該重新定位旗下品牌，滿足顧客需求，推出個性化、滿足細分需求的產品并適當提升產品性價比。